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禹同外汇返佣之交易中仓位管控的秘密(2)
发布时间:2016-6-8 8:18:44 浏览:(209)

第二节 资金管理的圣杯——股期汇三级控仓方案

现在我们进入正题,借此机会来设计一套分别适用于股票、期货和外汇三大金融交易市场的仓位控制策略,我们称之为“资金管理的圣杯——股期汇三级控仓方案”。之所以说它是资金管理的圣杯,是因为这套控仓方案,结构稳健,构思缜密,进可以攻,退可以守。从实战效果来看,如同我们的技术性“圣杯”交易系统一样,完全量化,简洁明晰。就可操作性而言,后人很难超越,因此堪称资金管理的圣杯。这套控仓方案的具体设计是:

期货交易单品种初始头寸杠杆倍率=0.25(第三级控仓,轻仓)——0.5(第二级控仓,重仓)——1(第一级控仓,极重仓);

外汇交易单品种初始头寸杠杆倍率=0.5(第三级控仓,轻仓)——1(第二级控仓,重仓)——2(第一级控仓,极重仓);

A股交易单品种初始头寸杠杆倍率=0.125(第三级控仓,轻仓)——0.25(第二级控仓,重仓)——0.5(第一级控仓,极重仓);

下面我来解释一下这三个公式的具体含义。

以期货交易为例,我们不难看出0.25倍的单品种初始头寸杠杆倍率完全是借鉴海龟控仓方案的结果。当然,实战经验也告诉我们,这也是我们用于“试探性交易”所能采用的最令人“感到舒服”的杠杆倍率。

举例来说,一个20万元的账户,建仓1手市价为10000元、合约乘数为5,即市值为5万元的塑料,其杠杆就是0.25倍(5万元/20万元=0.25)。如果是40万元的账户,同样采用0.25倍的杠杆,那么起手就应该建仓2手。如果是100万元的账户,初始头寸就应该是5手……随着账户规模的扩大,初始头寸仅仅按倍数关系放大而已,这就是“第三级控仓”,也叫“轻仓”。实战证明,这是非常舒服的初始头寸规模,通常可以用于“试多”或“试空”交易,错了就止损,对了就再择机加码。

如果一段时间内行情比较流畅,交易也比较顺手,那么不妨一出手就在刚才头寸规模的基础上把持有量增大一倍,即直接使用0.5倍的杠杆,这叫作“第二级控仓”或“单品种重仓”。为什么叫“单品种重仓”呢?因为我们通过实战发现,这样的仓位无论盈亏,数额都比较大。可以说赢会赢得满意,亏会亏得心疼,所以说0.5倍的杠杆是“重仓”。

我建议新手只采用前两级控仓。“第一级控仓”或“单品种极重仓”一般只留给交易老手使用,而且只用于行情级别较大、胜算极高的场合,其它情况下应尽量慎用、少用。而一旦我们在操作中遭遇挫折,就应该迅速向小的杠杆倍率靠拢。比如说我们原本采用0.5倍的单品种初始杠杆,如果出师不利,就应该立即退回到0.25倍,直至稳住阵脚为止,这叫作“减量经营”。如果这样仍然不能遏制住亏损和失败,就暂停交易,休息一段时间后择机再战。

因为内盘商品期货或股指期货市场的波幅一般介于0~5%。A股市场个股的波幅是商品期货或股指期货的2倍,即一般介于0~10%。外汇市场波幅通常是内盘期货市场的一半,即一般介于0~2.5%。所以,将内盘期货市场三级控仓方案中的杠杆倍率分别乘以2,就得到外汇市场的三级控仓方案;除以2,就得到适用于A股市场的三级控仓方案。

在品种选择上,无论股票、期货还是外汇交易,建议均以不超过4个品种为宜。这样,将上述分别适用于股期汇三大市场的单品种初始头寸的三级杠杆倍率分别乘以4,就相应地得到整体账户合并初始头寸的三级杠杆倍率。一般来说,我们需要兼顾单品种初始头寸的控仓与账户的整体控仓。前者代表对单品种风险的控制,后者代表对账户整体风险的控制。两个目标都要达到,不可顾此失彼。以期货交易为例,如果持仓品种为4个,则单品种杠杆倍率应介于0.25~0.5倍之间,个别品种甚至可以稍微超出0.5倍。如果持仓品种增加至8个,则多数品种的杠杆倍率应向0.25倍靠拢。少数品种可以是0.5倍,但不宜存在杠杆超过0.5倍的品种。否则的话,整体账户合并初始头寸总的杠杆倍率就会超出我们在常规情况下为它所设定的限制水平——2倍。

以上的全部讨论都是针对初始头寸的仓位控制而展开的。如果初始头寸建好以后,接下来进入止损环节,则立即止损;如果进入持盈环节,则视行情级别大小,我们还可以随着行情的发展而不断加仓。行情级别越大,价格波动的空间越广阔,时间越持久,则加仓点就越多。只要交易系统不翻转,我们就一直持有仓位不动摇。用斯坦利·克罗(Stanley Kroll)的话说就是:“成功的交易者跟绝大多数可怜的交易者不同——他们在客观的技术指标证实新的趋势确实出现后才上车——而且一直待在车上。待多久?要多久才算久?这个问题问得好。答案是:只要趋势继续对自己有利,在交易系统未发出平仓信号之前,系统交易者都必须持有仓位,不管是几周、几月还是几年!”

我必须强调的是,所有的加仓点都必须选择在“临界点”(详见《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》第二卷)。这样做的好处,是确保加仓之后交易品种立即出现大的价格位移,从而使新增加的仓位快速脱离成本区,处于浮动利润的保护之下。交易者如果不刻意选择临界点加仓,而是胡乱加仓、即兴任意加仓,就会导致新增加的仓位迅速出现浮亏,该浮亏又会急剧扩大,严重侵蚀老仓利润。最遭的情况是使合并头寸出现总体亏损。这样的话,交易者就不得不全部止损,仓皇出逃——国内交易软件总是默认先平旧单,后平新单,所以交易者平新留旧的愿望不会实现——这就是不当加仓所导致的“三振出局”现象。

加仓量的问题,根据我们的技术性“圣杯”交易系统,如果出现同级别的加仓信号——假如依据日线图上所发出的“三级信号”进场,当日线级别的回撤结束,趋势再起,即日线级别的加仓点出现——则等额加仓。例如初始头寸为2手,那么就加仓2手;当下一个同级别的加仓信号再次出现,仍然加仓2手。总之每次加仓量以不超过初始头寸的规模为原则,这叫作“等额加仓”。如果出现次一级的加仓信号——假如依据日线图“三级信号”进场,加仓临界点在小时图上出现——则金字塔加仓。例如初始头寸为2手,则加仓1手,每次加仓量以小于初始头寸和上次加仓的数量为原则,这叫作“金字塔加仓”。

如果交易者不能在正确的位置加码,则很容易弄巧成拙,效果还不如不加。掌握在正确的时机加减码,代表金融交易的最高境界。

如果交易者严格按照期货交易的三级控仓要求来做,使之落到实处,那么就可以把由于单品种操作失败所导致的损失限定在总资金的1~2%,并且可以把整体帐户总的风险水平置于可控状态。以10万元的账户为例,假设持有0.25倍杠杆的某个单品种,倘若价格逆向波动1~2%,就会导致整体账户出现0.25~0.5%的损失,即该品种浮亏250~500元。如果总共持有4个相同杠杆倍率的品种,那么总亏损就是1000~2000元,占总资金的1~2%。因此,对初始头寸实施分级控仓的真实含义,就是使每次的止损额不超过总资金的1~2%。如果采用较高一级的控仓标准,如0.5倍杠杆,则相应的收益和风险都会翻倍;但就总体而言,依然是处于可控状态的。如果说每次止损额不超过总资金的1~2%是交易界普遍认可的止损原则的话——尽管在执行过程中,我们的实际止损额可能会低于这一数值——那么,0.25或0.5倍的杠杆倍率就成为期货交易初始头寸控仓标准的必然选择。而这,与期货经纪公司所执行的保证金比率或理论杠杆的高低无关。

懂得了期货交易的三级控仓方案,那么外汇交易的三级控仓方案也就不难理解。以一个10万美元的外汇账户为例,如果想要交易欧元/美元,那么无论做多还是做空,这个账户应该持有的正确的仓位量是多少呢?按照上面设计的外汇交易控仓标准,这很容易计算。以10万欧元为1个标准手,按照当前1:1.25的汇价计算,那么1手欧元/美元的市值就是10万欧元或12.5万美元。用12.5万美元除以10万美元的账户总资金,不难得出实际的杠杆倍率为1.25倍,这个数值大于1倍,属于“单品种重仓”。虽然整体账户总的杠杆倍率尚未超限,但对欧元/美元这一品种而言,却无法再增仓了。如果持有2手,那么单品种杠杆倍率就会升至2.5倍,超过2倍这一“单品种极重仓”的标准了!所以,该账户持有欧元/美元的数量,只能是1手,不能是2手。同理,对于一个10000美元的微型账户而言,它持有欧元/美元的数量,只能是0.1手,不能是0.2手。通过这种方式,我们可以很容易地知道单品种仓位的轻重,和整体账户总仓位的轻重。这叫作“控仓标准化”。

下面再来看A股股票的三级控仓方案。个股单品种初始头寸0.125倍的杠杆,实际上就是以八分之一的资金买入一只股票,同时持有股票的总数量以不超过4只为宜,这种控仓方案简称为 “八分之一乘四”模式。当然,也可以演变为“八分之一乘一”、“八分之一乘二”、“八分之一乘三”或“四分之一乘一”、“四分之一乘二”模式,道理相同。但是,最好不要采用“二分之一乘一”模式。因为尽管从表面上来看,“八分之一乘四”和“二分之一乘一”模式同样是把整体账户的合并初始头寸限定在半仓以内;但是我认为,无论怎样说,用一半的资金买入单只股票的风险都太大了。当然,这是就初始头寸而言的。如果是随着行情的发展多次加仓,而且每次加仓都被证明为正确的,那么不要说在单只股票上投入一半的资金是允许的,就是满仓,甚至再融资一倍都是允许的。我们反对的是在初始头寸上“重拳出击”。我们认为,在初始头寸上下重手是一名交易员不成熟的表现。

想必朋友们都已看出“标准化控仓”的优势。那就是——我们可以象拼积木一样,用同样的方法,管理任意规模的资金——其间的区别,不过是仓位按倍数关系变化而已。并且资金的规模越大,就越是有条件选择较低的杠杆倍率。我再强调一次:大资金和小资金在仓位控制方面是没有任何区别的。小资金更容易死,没有理由应该冒比大资金更大的风险。相反,因为仓位调整的余地很宽,越是大资金就越容易操作。对我来说,无论是百万、千万,还是十亿、百亿规模的账户,其仓位的控制方法都是一样的。我们这里所讲的控仓方案,对任意大小的账户都适用。对于超大规模的资金,我会将它分散到股票、期货和外汇市场中分别去运作。所以大家不要以为大资金就有什么了不起,或者大资金的操盘方法有什么神秘之处。相信我:操盘大资金比操盘小资金更容易、更主动。这叫作“韩信将兵,多多益善”。

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